Como Lucrei R$ 1.100 com Ações do Banco do Brasil em uma Operação que Durou Menos de 23 Horas

Uma operação de swing trade, um canal de regressão linear e uma oportunidade escondida na volatilidade.

Ganhar dinheiro no mercado de ações não significa necessariamente descobrir qual ação vai subir amanhã.

Às vezes, a oportunidade está justamente no movimento que parece um problema: a volatilidade.

O preço de uma ação não caminha em linha reta. Ele sobe, desce, acelera, recua, testa regiões de preço e, muitas vezes, volta para níveis que havia deixado para trás.

Para quem olha apenas para a cotação, tudo isso pode parecer uma sucessão de movimentos aleatórios.

Para quem utiliza estatística, entretanto, a história pode ser um pouco diferente.

É possível procurar padrões de comportamento, medir desvios e estabelecer regiões de preço que ajudem a tomar decisões.

Foi exatamente isso que aconteceu em uma operação que fiz com ações do Banco do Brasil.

Mas, antes de contar quanto ganhei e como a operação aconteceu, vale entender alguns conceitos fundamentais.

Risco e retorno: os dois lados da mesma moeda

No mercado financeiro, existe uma relação que não pode ser ignorada: risco e retorno.

Quanto maior o retorno potencial de uma operação, normalmente maior será também a exposição ao risco. Isso não significa que todo investimento de alto risco produzirá alto retorno. Significa apenas que não existe retorno elevado sem que alguma forma de risco esteja presente.

O investidor que compra uma ação pode ganhar se ela se valorizar. Mas também pode perder se o preço cair.

O operador precisa, portanto, pensar não apenas em quanto pode ganhar, mas principalmente em quanto pode perder caso esteja errado.

Uma boa operação não é aquela em que o operador simplesmente ganha.
É aquela em que o possível ganho, o risco assumido e o tamanho da posição fazem sentido em conjunto.

O que é uma operação de swing trade?

O swing trade é uma modalidade de operação em que o investidor procura aproveitar movimentos de preço que podem durar mais do que um pregão, mantendo a posição por alguns dias ou semanas, dependendo da estratégia.

Ele está no meio do caminho entre o chamado day trade, em que a posição é encerrada no mesmo dia, e o investimento de longo prazo, em que uma ação pode permanecer na carteira durante meses ou anos.

Mas existe uma coisa importante: o prazo da operação não determina sozinho o risco.

Uma operação que dura três meses pode ser muito menos arriscada do que uma operação que dura dez minutos. Tudo depende da posição, da volatilidade do ativo, do stop, da estratégia e, principalmente, do tamanho da mão.

E onde entra a alavancagem?

Alavancagem é a utilização de uma exposição financeira maior do que o capital efetivamente desembolsado.

Ela pode aumentar o potencial de ganho, mas também aumenta o potencial de perda.

Um exemplo simples ajuda a entender.

Imagine que um operador tenha R$ 10 mil e consiga assumir uma exposição equivalente a R$ 20 mil. Se o ativo subir 5%, o ganho sobre a exposição será de R$ 1.000. Mas, se cair 5%, a perda também será de R$ 1.000.

Sobre os R$ 10 mil de capital, isso representa uma oscilação de 10%.

A alavancagem, portanto, não cria uma vantagem matemática por si só. Ela simplesmente aumenta a exposição.

E é justamente por isso que deve ser tratada com cuidado.

Procurando ordem dentro da volatilidade

Agora chegamos ao ponto central desta história.

Se os preços oscilam, será que podemos medir essas oscilações?

A resposta é sim.

Uma das ferramentas estatísticas que pode ser utilizada para isso é o canal de regressão linear.

O que é um canal de regressão linear?

Imagine uma série de preços representada em um gráfico.

Em vez de tentar desenhar uma linha simplesmente acompanhando visualmente os preços, a regressão linear utiliza um método estatístico para encontrar uma reta que represente, da melhor maneira possível, a tendência central dos dados analisados.

A partir dessa linha central, podemos construir limites acima e abaixo dela, formando um canal de regressão.

Canal de regressão linear

Linha central + limites estatísticos de oscilação

O objetivo não é prever o futuro com precisão.

A ideia é diferente: estabelecer uma referência estatística para avaliar onde o preço está em relação ao comportamento observado na série analisada.

Quando o preço se aproxima de uma região extrema do canal, isso pode chamar a atenção do operador. Dependendo da estratégia, do contexto e de outros critérios, pode surgir uma oportunidade de operação.

Foi essa ferramenta que utilizei na operação que vou contar agora.

Eu não estava tentando adivinhar se o Banco do Brasil subiria ou cairia.

Estava procurando uma oportunidade produzida pela própria volatilidade do ativo.

Volatilidade não precisa ser sua inimiga

Para muitos investidores, volatilidade é sinônimo de perigo.

E ela realmente pode aumentar o risco.

Mas existe outro lado.

Sem variação de preços, praticamente não haveria oportunidade para quem procura ganhar com movimentos de curto e médio prazo.

Se uma ação permanecesse eternamente parada em R$ 20, não haveria muito o que fazer com ela além de esperar.

É a oscilação entre preços que cria oportunidades para diferentes estratégias.

O problema, portanto, não é simplesmente a volatilidade.

O problema é não compreender a volatilidade à qual estamos nos expondo.

A volatilidade pode aumentar o risco.

Mas também pode criar oportunidades.

E então aconteceu a operação

No dia 8, identifiquei no Banco do Brasil uma situação que, segundo os critérios do canal de regressão linear que utilizo, apresentava uma oportunidade de operação.

Vendi 1.000 ações de BBAS3 a R$ 23,19.

Como se tratava de uma operação vendida, meu objetivo era que o preço caísse. Se isso acontecesse, eu poderia recomprar as ações por um preço inferior ao preço pelo qual havia vendido.

Foi exatamente o que aconteceu.

No dia seguinte, 9, recomprei as 1.000 ações por R$ 22,09.

O cálculo é simples:

R$ 23,19 − R$ 22,09 = R$ 1,10 por ação

R$ 1,10 × 1.000 ações = R$ 1.100

A operação durou menos de 23 horas.

O resultado bruto foi de aproximadamente R$ 1.100, antes dos custos operacionais e eventuais impostos.

É importante deixar claro: esse resultado não significa que o canal de regressão acertará todas as vezes. Nenhuma ferramenta estatística faz isso.

O que a ferramenta oferece é uma maneira objetiva de analisar o comportamento dos preços e procurar situações em que a relação entre risco e possível retorno seja interessante.

O mercado continua sendo incerto. A próxima operação pode dar errado.

E é justamente por isso que estatística, probabilidade, gerenciamento de risco e tamanho da posição são tão importantes.

Uma operação não é uma fórmula mágica

Talvez essa seja a principal lição dessa história.

Eu não ganhei R$ 1.100 porque descobri uma fórmula capaz de prever o futuro.

Ganhei porque uma determinada configuração apareceu, eu tinha uma ferramenta para identificá-la e o movimento posterior do preço ocorreu na direção esperada.

É uma diferença importante.

O objetivo de estudar o mercado não deveria ser encontrar uma ferramenta que nunca erre. Isso não existe.

O objetivo deveria ser encontrar maneiras de tomar decisões melhores diante da incerteza.

Foi essa busca que me levou a estudar de maneira mais profunda a relação entre estatística, probabilidade e volatilidade.

Quer conhecer outras ferramentas?

O canal de regressão linear é apenas uma das ferramentas que podem ser utilizadas para estudar o comportamento dos preços.

No livro “Use a Volatilidade para Lucrar — Estatística e Probabilidade Aplicadas ao Mercado de Ações”, apresento outras ferramentas e conceitos que podem ajudar o operador a enxergar o mercado sob uma perspectiva quantitativa.

A proposta não é ensinar uma fórmula para ficar rico nem oferecer uma promessa de ganhos.

É mostrar como estatística e probabilidade podem ser utilizadas para transformar a volatilidade, que muitas vezes assusta o investidor, em uma variável que pode ser estudada e incorporada ao processo de decisão.

Afinal, o mercado continuará sendo um oceano de incerteza. A questão é se vamos entrar nele sem instrumentos ou se vamos levar uma bússola.

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Estatística e Probabilidade Aplicadas ao Mercado de Ações

Conheça o livro e descubra outras ferramentas para estudar o comportamento dos preços.

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Importante: este artigo apresenta uma experiência pessoal e tem finalidade exclusivamente educacional. O resultado de uma operação passada não garante resultados futuros. Operações com ações envolvem riscos, e estratégias baseadas em estatística ou análise técnica podem produzir perdas. Antes de operar, considere os custos, a tributação, a liquidez, a volatilidade e, principalmente, o capital que está disposto a colocar em risco.

O Tamanho da Mão: Quando uma Boa Operação Pode Quebrar uma Conta

No mercado, não basta saber quando entrar. É preciso saber quanto colocar em jogo.

Imagine descobrir, em apenas algumas horas, que o dinheiro que você levou décadas para juntar praticamente desapareceu.

Não estou falando de uma história inventada para assustar o leitor. Algo muito parecido aconteceu de verdade durante o episódio das Americanas.

Um investidor, acreditando estar diante de uma oportunidade, colocou suas economias em ações da companhia. Ele comprou 5 mil ações a R$ 12,00 cada, comprometendo cerca de R$ 60 mil. O detalhe perturbador é que a compra ocorreu poucas horas antes de a empresa revelar ao mercado as inconsistências contábeis que desencadeariam uma das maiores crises da história recente da Bolsa brasileira.

No dia seguinte, as ações despencaram cerca de 77%.

A história poderia ser resumida com uma expressão que muitos operadores conhecem: all in.

Colocar praticamente todo o patrimônio em uma única operação ou ativo é, evidentemente, uma maneira extremamente perigosa de operar.

Mas existe um problema ainda mais traiçoeiro.

Ele não precisa de um all in.

Pode acontecer aos poucos, operação após operação, quase sem que o operador perceba. Uma posição um pouco maior aqui. Mais alguns contratos ali. Um stop que parece pequeno em relação ao patrimônio. Mais uma operação porque “agora vai”. E, quando se percebe, uma sequência perfeitamente normal de perdas transformou uma conta saudável em uma conta em estado crítico.

O problema não é apenas perder.
O problema é perder uma parcela do capital grande demais para que a conta consiga sobreviver às oscilações normais do método.

Existe um tamanho certo para a mão?

No mercado financeiro, podemos chamar de tamanho da mão a quantidade de capital que colocamos em risco em uma determinada operação.

Um operador pode ter uma estratégia excelente, uma taxa de acerto elevada e uma esperança matemática positiva. Ainda assim, pode quebrar.

Parece contraditório, mas não é.

Imagine uma moeda que produza, em média, resultados favoráveis ao jogador. Se você apostar apenas uma pequena parte do seu patrimônio em cada lançamento, poderá atravessar uma sequência ruim e continuar no jogo. Mas, se apostar uma parcela enorme do patrimônio a cada vez, uma sequência de resultados desfavoráveis poderá ser suficiente para destruí-lo.

É aí que aparece um dos conceitos mais importantes para quem opera mercados: o risco de ruína.

O operador não precisa estar errado para quebrar

Essa talvez seja uma das ideias mais importantes deste artigo.

Um sistema pode funcionar no longo prazo e, mesmo assim, produzir uma sequência de perdas suficientemente longa para destruir uma conta superdimensionada.

É por isso que gerenciamento de risco não é um detalhe colocado depois da estratégia.

Ele faz parte da própria estratégia.

Se uma operação pode gerar lucro de R$ 1.000, mas também pode gerar prejuízo de R$ 1.000, pouco importa que a taxa histórica de acerto seja de 60% se o operador estiver colocando metade da conta em risco a cada tentativa.

O mercado não sabe quanto dinheiro você tem. Não sabe quanto você precisa ganhar. E, principalmente, não sabe que você acabou de sofrer três perdas consecutivas.

Ele simplesmente continua distribuindo resultados.

Kelly: quanto do capital colocar em risco?

Uma das ferramentas matemáticas mais conhecidas para dimensionamento de apostas e posições é o critério de Kelly.

Em uma situação simplificada, quando conhecemos a probabilidade de vitória e a relação entre ganho e perda, a fórmula pode ser escrita como:

f = (b × p − q) ÷ b

Onde:

• f = fração do capital a ser arriscada;
• b = ganho potencial dividido pela perda potencial;
• p = probabilidade de ganhar;
• q = probabilidade de perder, ou seja, 1 − p.

O critério de Kelly procura encontrar uma fração que maximize o crescimento geométrico do capital em determinadas condições e sob hipóteses específicas. Não é uma fórmula mágica para prever o mercado.

E existe uma razão importante para não transformar o resultado de Kelly em uma ordem automática de compra ou venda.

As estimativas podem estar erradas.

A taxa de acerto pode mudar. O payoff pode mudar. A volatilidade pode aumentar. O mercado pode entrar em um regime completamente diferente daquele utilizado para calcular os parâmetros.

Por isso, para muitos operadores, uma abordagem mais prudente é utilizar o Half-Kelly: metade da fração indicada pelo Kelly original.

Kelly cheio pode ser agressivo.
Em ativos ou estratégias com elevada volatilidade e incerteza nas estimativas, utilizar metade do Kelly pode reduzir significativamente a agressividade das posições e, consequentemente, a exposição ao risco de ruína.

Primeiro exemplo: o catador de migalhas

Vamos imaginar um operador de minidólar que chamaremos de catador de migalhas.

A estratégia dele procura capturar pequenos movimentos. Quando ganha, ganha 5 pontos. Quando perde, perde 3 pontos.

Para simplificar o exemplo, considere que cada ponto do minidólar represente R$ 10 por minicontrato.

Assim:

• ganho por contrato = 5 × R$ 10 = R$ 50;
• perda por contrato = 3 × R$ 10 = R$ 30;
• taxa de acerto = 60%;
• taxa de erro = 40%.

A esperança matemática por contrato é:

E = (0,60 × R$ 50) − (0,40 × R$ 30)
E = R$ 18 por operação

Portanto, a estratégia possui esperança matemática positiva.

Agora vem a pergunta realmente importante:

E se ele operar 50 minicontratos?

Nesse caso, cada operação vencedora renderá:

50 × R$ 50 = R$ 2.500

E cada operação perdedora custará:

50 × R$ 30 = R$ 1.500

Como o capital é de apenas R$ 6.000, uma única perda representa:

R$ 1.500 ÷ R$ 6.000 = 25%

Uma perda não quebra a conta. Mas quatro perdas consecutivas, sem considerar custos e outros fatores, consumiriam os R$ 6.000:

Operação	Resultado	Capital
Inicial	—	R$ 6.000
1ª perda	− R$ 1.500	R$ 4.500
2ª perda	− R$ 1.500	R$ 3.000
3ª perda	− R$ 1.500	R$ 1.500
4ª perda	− R$ 1.500	R$ 0

Perceba a ironia: o sistema tem esperança matemática positiva, mas o tamanho da mão é tão grande que uma sequência de apenas quatro perdas é suficiente para levar a conta à ruína.

Agora, o caçador de tendências

Vamos mudar completamente o perfil.

O segundo operador é um caçador de tendências. Ele opera VALE e aceita perder R$ 500 quando a operação dá errado. Quando acerta, porém, procura capturar um movimento três vezes maior: R$ 1.500.

Sua taxa de acerto é de apenas 40%.

À primeira vista, pode parecer um operador pior do que o anterior. Afinal, ele acerta menos da metade das operações.

Mas observe a esperança matemática:

E = (0,40 × R$ 1.500) − (0,60 × R$ 500)
E = R$ 300 por operação

Mesmo acertando somente 40% das vezes, o caçador de tendências apresenta esperança matemática positiva de R$ 300 por operação.

Seu payoff é vantajoso: quando ganha, ganha três vezes o que perde quando erra.

Agora imagine que ele opere 5 lotes.

Se os valores de R$ 500 e R$ 1.500 representam o resultado de cada lote, cinco lotes significam:

• perda = 5 × R$ 500 = R$ 2.500;
• ganho = 5 × R$ 1.500 = R$ 7.500.

Com capital de R$ 6.000, uma única perda representa:

R$ 2.500 ÷ R$ 6.000 = 41,67%

Uma única operação perdedora elimina mais de 41% do capital.

Duas perdas consecutivas deixam:

R$ 6.000 − R$ 2.500 − R$ 2.500 = R$ 1.000

A terceira perda, nessas mesmas condições, já ultrapassaria o capital disponível.

E novamente aparece o paradoxo:

Esperança matemática positiva.

Payoff excelente.

E ainda assim, risco enorme de ruína.

E quanto deveria ser o tamanho da mão?

Voltemos à fórmula de Kelly.

Catador de migalhas

O ganho é de R$ 50 e a perda é de R$ 30 por contrato.

Portanto:

b = 50 ÷ 30 = 1,6667

p = 0,60
q = 0,40

Aplicando Kelly:

f = [(1,6667 × 0,60) − 0,40] ÷ 1,6667
f ≈ 36%

O Kelly cheio indicaria aproximadamente 36% do capital como fração de risco.

Mas vamos utilizar o Half-Kelly:

Half-Kelly ≈ 18%

Com R$ 6.000 de capital, 18% correspondem a:

R$ 6.000 × 18% = R$ 1.080

Como cada minicontrato arrisca R$ 30 no stop considerado:

R$ 1.080 ÷ R$ 30 = 36 minicontratos

Assim, sob as premissas desse exemplo, 36 contratos representam aproximadamente o limite correspondente ao Half-Kelly. Operar 50 contratos significa assumir R$ 1.500 de risco, ou 25% do capital, acima dos 18% sugeridos pelo Half-Kelly.

Caçador de tendências

Aqui, o ganho potencial é R$ 1.500 e a perda potencial é R$ 500.

b = 1.500 ÷ 500 = 3

p = 0,40
q = 0,60

Aplicando Kelly:

f = [(3 × 0,40) − 0,60] ÷ 3
f = 20%

O Half-Kelly será, portanto:

Half-Kelly = 10%

Com R$ 6.000:

R$ 6.000 × 10% = R$ 600

Como cada lote arrisca R$ 500, o dimensionamento prudente ficaria próximo de 1 lote, caso seja necessário trabalhar apenas com lotes inteiros. Um lote arriscaria R$ 500, ou 8,33% do capital, ficando abaixo do limite de 10% do Half-Kelly.

Os 5 lotes, por outro lado, colocam R$ 2.500 em risco: 41,67% do capital.

O tamanho da mão muda tudo

Observe o que aconteceu.

O catador de migalhas possui 60% de acerto e esperança matemática de R$ 18 por contrato. O caçador de tendências acerta somente 40%, mas apresenta esperança matemática de R$ 300 por lote.

Os dois têm vantagem matemática.

Mesmo assim, ambos podem destruir uma conta se aumentarem demais o tamanho da posição.

O problema não está necessariamente na estratégia.

Está na relação entre a estratégia e o capital disponível para suportar suas perdas.

Como reduzir o risco de ruína?

A primeira providência é simples de entender, embora nem sempre seja fácil de executar: determinar previamente quanto do patrimônio pode ser perdido em uma operação.

Se uma operação arrisca 2% do capital, dez perdas consecutivas representam uma situação muito diferente daquela produzida por dez perdas de 10%.

Com risco de 2% por operação, uma sequência de dez perdas consecutivas, utilizando sempre 2% do capital remanescente, deixaria aproximadamente 81,7% do patrimônio original.

Com risco de 10% por operação, as mesmas dez perdas deixariam apenas cerca de 34,9%.

Essa diferença é gigantesca.

E existe outro detalhe importante: quanto maior a perda, maior o retorno necessário apenas para voltar ao ponto de partida.

Perda	Ganho necessário para recuperar
10%	11,1%
20%	25%
30%	42,9%
40%	66,7%
50%	100%

Depois de perder metade do patrimônio, é preciso ganhar 100% sobre o que restou apenas para voltar ao ponto inicial.

É por isso que preservar capital não é uma postura covarde.

É uma condição matemática para permanecer no jogo.

Três coisas que o operador precisa conhecer

No fim das contas, uma operação não deveria ser avaliada apenas pela pergunta:

“Qual é a chance de eu ganhar?”

Existem pelo menos três perguntas fundamentais.

1. A esperança matemática é positiva?

Ao longo de uma grande quantidade de operações, os ganhos esperados superam as perdas esperadas?

2. O payoff é vantajoso?

Quanto se ganha quando se acerta em comparação com quanto se perde quando se erra?

3. Qual é o tamanho da mão?

Quanto do capital está efetivamente exposto ao risco em cada operação?

A terceira pergunta é frequentemente esquecida.

E talvez seja justamente ela que determine se as duas primeiras terão alguma importância.

Uma estratégia com esperança matemática positiva precisa de capital suficiente para sobreviver às sequências desfavoráveis que fazem parte da distribuição dos resultados.

Não existe estratégia que elimine perdas. O objetivo do gerenciamento de risco é impedir que uma sequência normal de perdas se transforme em uma catástrofe financeira.

Esperança matemática positiva.

Payoff vantajoso.

E tamanho da mão compatível com o capital.

Uma bússola para navegar no oceano da volatilidade

O mercado de ações é um ambiente de incerteza.

Preços sobem e descem. Tendências aparecem e desaparecem. A volatilidade se expande justamente quando o operador gostaria que ela permanecesse comportada.

Por isso, talvez uma das maiores habilidades de quem opera não seja tentar descobrir exatamente o que o mercado fará amanhã, mas compreender como a probabilidade, a estatística, o payoff e o tamanho da posição trabalham juntos.

É nesse universo que entra o livro “Use a Volatilidade para Lucrar — Estatística e Probabilidade Aplicadas ao Mercado de Ações”.

A proposta não é oferecer uma bola de cristal. É oferecer ferramentas para que o operador consiga olhar para a volatilidade de outra maneira: não apenas como uma ameaça, mas como uma característica do mercado que pode ser estudada, medida e incorporada à tomada de decisão.

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Importante: os cálculos apresentados são exemplos didáticos e não constituem recomendação de investimento. Resultados passados ou estimativas de probabilidade não garantem resultados futuros. O tamanho adequado de uma posição depende das características da estratégia, da volatilidade do ativo, da liquidez, dos custos operacionais e da tolerância ao risco do operador.

A DEMONIZAÇÃO DA MERITOCRACIA PELA DISTORÇÃO DA REALIDADE

No setor público do Brasil, a origem da meritocracia pode ser vista como uma tentativa do governo Getúlio Vargas de moralizar o serviço público, tanto na contratação de servidores quanto nas promoções que estes vierem a obter. É que antes de Getúlio Vargas, os cargos e empregos públicos eram distribuídos pelos políticos, de acordo com sua conveniência, claro. Daí, valia a indicação política e não o merecimento do indivíduo. Isso significava que uma pessoa pouco qualificada para uma função poderia ser contratada por uma prefeitura, por exemplo, enquanto pessoas bem qualificadas eram simplesmente desconsideradas.

Apesar desse motivo nobre na fachada da meritocracia, podemos especular que, por trás, uma vez estabelecida, o poder político em certos locais poderia ser diminuído como resultado ou efeito colateral.

Aliás, digamos de passagem que, dadas as boas condições de vida pregressa de Getúlio Vargas, como rapaz de uma família abastada e influente, tendo passado pelas melhores escolas da época e sob influência de ideias do iluminismo científico, e evolucionistas de Charles Darwin, não é de se admirar que o mesmo acreditasse piamente numa sociedade moldada pela biologia, na qual os indivíduos mais habilidosos, mais inteligentes e mais enérgicos fossem os possuidores de bens, justificando, assim a existência dos não possuidores de bens.

É baseado na meritocracia que o administrador público é obrigado a fazer concurso público e escolher os que tiverem melhor resultado no certame. É também baseado nela que as promoções são atendidas ou negadas. Então, fica mais difícil usar cargos e empregos públicos como moeda eleitoral.

No entanto, prestar concurso público não é o bastante para garantir a não interferência ou o uso eleitoreiro dos cargos e empregos públicos. É necessária a estabilidade no serviço público, que embora não seja absoluta, é suficiente para dissuadir administradores desonestos a demitirem servidores que não o apoiem explicitamente para tentar colocar em seus lugares apoiadores, mesmo via concurso público.

No setor privado, a meritocracia também existe, embora não seja explícita, em muitos casos. Muitas empresas promovem várias atividades que visam a contratação das pessoas com os melhores perfis para suas vagas. Entre essas atividades está a entrevista, a análise do currículo, o período de experiência.

E essa prática e ideologia pode se estender dentro das empresas, pelo estabelecimento de critérios objetivos para promoções e aumento de salário por exemplo. Uma forma simples de meritocracia dentro de uma loja de venda de roupas é a comissão do vendedor. Obviamente, os melhores vendedores conseguirão um valor maior em comissões que seus colegas que vendem menos.

O não uso da meritocracia, no setor privado, ocorre quando um parente do proprietário assume uma diretoria, quando havia pessoas com mais experiência e qualificação na empresa do que o dito-cujo.

Quando se usam critérios subjetivos, do tipo “eu fui com a sua cara” ou “dou o queijo para os de casa”, não se está usando a meritocracia. Quando se está simplesmente comparando pessoas em situações desiguais, está-se distorcendo a meritocracia.

O segundo caso ocorre claramente na seleção de candidatos às vagas nas universidades públicas, onde os alunos que vêm de famílias bem estruturadas financeiramente e, por isso, tiveram acesso a uma educação de melhor aproveitamento, normalmente garantem suas vagas em cursos como medicina, engenharias, ciências da computação, direito, etc. Para os alunos cuja educação ofertada foi precária e de pouco aproveitamento, quando muito, restam as vagas de cursos que somente pessoas com a vida financeira já garantida poderiam querer ocupar por hobby. (Desculpe-me por essa sinceridade).

Por causa dessa distorção, fez-se a aposta no sistema de cotas, adorado por uns e odiado por outros. O sistema de cotas não é a solução perfeita para corrigir as distorções na sociedade brasileira, mas ela é o que resta de viável para a mitigação dessas distorções.

É bom lembrar que algumas pessoas, seja por uma visão curta e superficial ou pelo mero mau-caratismo, usam o jargão “querer é poder” ou “quem quer de verdade chega lá”. Essas afirmações, normalmente se baseiam em exceções. Exceções costumam ocorrer com pessoas excepcionais ou sob situações peculiares. Quem conhece a matemática, pelo menos um pouco, sabe que não podemos partir de um exemplo e generalizar. É o contrário. Precisamos de um resultado generalizado e, então, apresentamos um exemplo dele. Citar pessoas excepcionais ou sob situações peculiares para provar uma tese não faz o menor sentido.

Ainda sobre a aprovação para vagas muito concorridas nas universidades, temos exemplos de pessoas que não vinham das famílias com boa estrutura financeira, mas que os pais, numa postura excepcional de pais com pouca ou nenhuma escolaridade, dedicaram suas vidas à educação do filho ou da filha, criando condições peculiares para que ele ou ela se preparasse de forma adequada para os exames como ENEM, ou outro vestibular.

Também há casos em que alguém, mesmo sem esse apoio e sob condições muito adversas, conseguiu “chegar lá” por excepcionalidade.

As cotas que são usadas nesta geração talvez sejam desnecessárias na terceira geração, mas justamente pela sua adoção hoje e jamais pelas exceções, que servem para elencar os exemplos dos que se opõem ao sistema de cotas.

Voltando ao caso do comércio, o exemplo da comissão sobre as vendas é muito claro. Duas vendedoras trabalham as mesmas oito horas por dia em uma mesma loja. Para facilitar nossa leitura, vamos chamá-las de Maria e Alice. As duas entram às oito da manhã no trabalho, têm um intervalo de duas horas e saem às dezoito horas. Alice, depois de almoçar, entra em contato com algumas de suas clientes, que a autorizaram a isso, mostrando novidades e promoções na loja. Maria passa o restante do intervalo do almoço vendo vídeos engraçados no Tik Tok ou jogando Macth 3. Depois do expediente, Alice faz cursos de aperfeiçoamento em vendas e relações interpessoais. Maria vê a novela das sete, das nove e das onze, depois dorme pesadamente até o dia seguinte.

Como resultado exclusivo de suas respectivas posturas, Alice faz quase o triplo das vendas feitas por Maria. Se não houvesse a comissão, certamente não seria justo que as duas, ao fim do mês, recebessem o mesmo valor em pagamento.

Por outro lado, o mesmo estado que adotou a meritocracia no serviço público e diz ter como um de seus objetivos a diminuição de desigualdades, inclusive com o estabelecimento de cotas em universidades, por exemplo, é o estado que penaliza Alice. Como? Explico. No meu exemplo, Alice ganha um salário comercial, de R$ 1.455,67, assim como Maria. Com as comissões, Maria chega a ganhar até R$ 1.900,00. Alice, supera esse valor, chegando a R$ 2.800,00. Daí, enquanto Maria é isenta do imposto sobre a renda, Alice precisa entregar ao fisco algo em torno de R$ 66,00. Como a diferença de salários das duas não é grande o suficiente para que elas tenham padrões de vida muito distintos, esse valor pago representa o avesso da meritocracia, isto é, a penalização da mais esforçada. Além disso, Maria não tem obrigação de preencher a enfadonha declaração anual de imposto de renda; Alice, sim.

Como foi possível observar, a meritocracia é um processo que pode promover justiça e mitigar desigualdades, quando aplicado de forma racional, considerando os diferentes pontos de partida de e caminhos de cada pessoa.

No entanto, a sua distorção pode acarretar o inverso da justiça, reforçando os fatores que alargam as desigualdades sociais. Pior ainda, no lugar de um mecanismo justo de distribuição de recompensas, temos um embuste para a aristocracia, que perpetua sua condição privilegiada sob a sombra de uma meritocracia distorcida em seu favor.

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Bibliografia

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BARBOSA, L. Meritocracia e Sociedade Brasileira. RAE – Revista de Administração de Empresas, v. 54, n. 1, 2014. Disponível on-line em http://www.fgv.br/rae/artigos/revista-rae-vol-54-num-1-ano-2014-nid-48286/ , acessado aos 5 de dezembro de 2021.

BASTOS, P.P.Z., FONSECA, P.C.D. (Orgs.). A Era Vargas: desenvolvimento, economia e sociedade. Editora Unesp, São Paulo, 2012.

LEMOS, A.H.C., DEBEUX, V.J.C., PINTO, M.C.S. Empregabilidade dos Jovens Administradores: uma questão meritocrática ou aristocrática? Brazilian Business Review, v. 8, n. 1, Vitória – ES, jan – mar, 2011, p. 94 – 115.

NICOLAU, P.M. O Início da Meritocracia no Brasil. Blog wegov, 13 de maio de 2015. Disponível on-line em https://wegov.com.br/o-inicio-da-meritocracia-no-brasil/ , acessado aos 5 de dezembro de 2021.

SIMIONI, R. L. A Sublimação Jurídica da Função Social da Propriedade. Lua Nova: revista de cultura e política, ISSN 1807-0175, n. 66, São Paulo, 2006.

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* Publicado pela primeira vez no blog Embucajando, em 5 de dezembro de 2021.

A Dica Quente Pode Virar Armadilha

A dica quente pode virar uma armadilha.

Esse pensamento, apesar de ser igualzinho ao meu, não foi pensado por mim primeiro. Na verdade, ele veio de uma cabeça que se foi muito antes de eu nascer.

Sim, para ele, as dicas quentes eram, na maioria das vezes, plantadas por quem precisava se livrar de uma posição grande na bolsa de valores de Nova York. Por isso, ele costumava ignorá-las. Mas sabia que a maioria das pessoas amava essas dicas.

A tese desse grande especulador, talvez o maior de todos os tempos, era de que as pessoas tinham preguiça de pensar por elas mesmas e preferiam receber uma informação, supostamente de alguém de dentro de uma companhia, para tomar uma decisão de comprar ou de vender uma ação.

A minha tese é um pouco diferente, embora eu não rejeite a ideia de que as pessoas têm preguiça de pensar. Pensar exige energia, exige concentração, exige atenção. E as pessoas perderam o hábito de investir tudo isso em lugares proveitosos. Para mim, o que mais pesa na hora de decidir comprar ou vender uma ação negociada na bolsa de valores é a responsabilidade pela decisão. Se tomo a decisão por conta própria, a responsabilidade é minha, acerte ou erre. Se aceito uma dica e dá tudo errado, a culpa é de quem deu a dica, e não minha que aceitei. Se der tudo certo, aceito o mérito de ter aceito a dica e conto vantagem sobre isso.

Mas é claro que quem está no mercado de ações sempre recebe, direta ou indiretamente uma dica, seja de uma pessoa em um vídeo sobre investimentos, de um amigo, ou mesmo aquela dica profissional, chamada de recomendação.

Eu mesmo recebo muitas. Mas em vez de seguir cegamente, costumo averiguar outros fatores, além dos apresentados pelo analista ou mesmo pelo palpiteiro.

Isso porque eu mesmo já caí em muitas dessas recomendações e me dei muito mal. As coisas só começaram a mudar quando conheci o livro sobre Jesse Livermore, um dos maiores operadores do mercado de ações e de commodities do mundo.

Tive o privilégio de traduzir e adaptar a versão original, publicada em 1923 por Edwin Lefèvre e agora você também pode transformar sua relação com o mercado de ações para nunca mais ser tratado como ingênuo nem acreditar em qualquer um.

Conheça o livro e adquira seu exemplar

Uma leitura para quem deseja tomar decisões financeiras com mais consciência.

Você Ainda Espera pela Política ?

Para muita gente, a política é a salvação. Mas a salvação de cada um é diferente.

Há aqueles que veem na política a esperança de uma vida melhor, embora tenham passado décadas à espera dessa vida melhor e tenham recebido apenas o envelhecimento da esperança. São os que acreditam nas promessas feitas, talvez até de boa-fé, por políticos que, por uma razão ou outra, nunca são capazes de as cumprir. No passado, isso foi muito pior. Tão pior que alguns políticos, como estratégia de marketing, passaram a registrar suas propostas eleitorais em cartório, como forma de mostrar que estavam de fato comprometidos com aquilo.

Os esperançosos se dividem em duas categorias: a dos que esperam ser ajudados pelas decisões dos políticos eleitos por eles; a dos que esperam não ser prejudicados pelos políticos que não foram eleitos por eles.

Há o grupo que vê a política como salvação, mas de outro ponto de vista, o do carreirista. O que não está pensando de fato no bem comum, na prosperidade da sociedade, no aumento do bem-estar dos concidadãos, mas somente em escalar o poder, seja pelo dinheiro ou apenas pelo poder. Esses são os mais perigosos, não apenas no sentido de que suas decisões não estarão alinhadas com os interesses do povo, mas em um sentido pior.

Também há o que vê na política a salvação para o povo, mas se vê como salvador. O problema com o salvador é que ele termina por se tornar, talvez até involuntariamente, um tipo autoritário, com a pretensão de deter a verdade, de saber o que é bom e o que é ruim para todos, como um pai superprotetor que torna a vida do filho uma saga repleta de infelicidade, no longo prazo.

Uma das promessas políticas, que coincide com uma esperança do povo, é a diminuição ou a eliminação da desigualdade, porque esse é um dos mais intrincados desafios de nosso tempo.

Mas se olharmos para trás, com a ajuda do professor Walter Sheidel, em seu livro Violência e a história da desigualdade da idade da pedra ao século XXI, concluímos, aterrados, que a desigualdade extrema só é eliminada de forma violenta: Revolução Total (China, Rússia, e.g.), Guerras de mobilização total (Segunda Guerra Mundial, e.g.), Colapso do Estado e falência sistêmica (Queda do Império Romano, e.g.).

Então, ter esperança de que a política reduzirá a desigualdade ou, pelo menos, não deixará chegar à desigualdade extrema, é mesmo somente uma esperança.

Por isso, temos nós mesmos de assumir o protagonismo em nossas vidas, esperando o melhor da política, mas estando preparados para o pior.

Consciente disso, eu aprendi a assumir a responsabilidade pelos meus resultados, mesmo sabendo da interdependência inescapável da vida em sociedade e dos impactos da política sobre a minha vida. Com esse aprendizado, superei as cenas de vulnerabilidade econômica em que atuei e passei a dirigir o filme da minha vida financeira.

O que aprendi, decidi compartilhar em um livro para que outras pessoas também assumam a direção do filme de suas vidas financeiras.

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Não é determinante, mas pode ter tudo a ver

Por Marcos Rodrigues Pinto, professor doutor, MBA em Finanças e Investimentos

O Fator que Ignoramos no Sucesso Financeiro

Existem muitos fatores que podem impactar positiva ou negativamente a vida financeira de uma pessoa. E, por mais que a maioria das pessoas goste da ideia de que têm controle sobre suas vidas, a verdade é que estamos o tempo todo ignorando as probabilidades.

Para ficar mais fácil de entender meu ponto de vista enquanto converso com você que, por acaso, se deparou com a minha publicação, vamos usar o Brasil como campo de estudo.

No Brasil atual, cerca de 85% das famílias têm renda igual ou inferior a 5 mil reais. A chance de nascer em uma dessas famílias é, então, de quase 9 em cada 10. Nascer em uma família com orçamento apertado já é um fator de desvantagem por questões como acesso à saúde, à alimentação, à moradia e à educação de boa qualidade.

Nascer em uma periferia pobre diminui consideravelmente as chances de uma pessoa prosperar financeiramente porque sua rede de contatos é limitadíssima em oportunidades, e mesmo os que se destacam terão dificuldade em acessar algum benefício dessa rede, porque ela tem muito pouco a oferecer. Some-se isso ao risco diuturno de violência, o que produz medo e atrapalha diversas ações. Além disso, há a normalização de certos comportamentos e modos de vida que nada agregam à formação de uma pessoa.

Sei que muitos dos que lerão esta publicação irão se lembrar de nomes de uns e outros que saíram de periferias pobres e alcançaram fama e riqueza. O problema está aí, no uns e outros. Usar exceções como exemplo é a forma mais idiota de argumentar. Porque o mérito que esses uns e outros tiveram, na maioria das vezes, foi apenas a coragem de testar e se arriscar a cair em uma situação pior do que a que estavam.

Costumamos ver essas exceções e aplaudi-las, acalentando a nossa ilusão de que qualquer um pode conseguir o mesmo feito. Mas eu afirmo a você: isso é apenas uma ilusão. Não o fato de ser possível. Ser possível não é uma ilusão porque alguém conseguiu. No entanto, acreditar que qualquer um consegue é ilusão.

Porque só vemos os que chegaram ao topo. Os milhões que ficaram pelo caminho por eventos sobre os quais não temos a menor ingerência jamais ganharão os holofotes. Como plantas que germinaram, nós os observamos a olho nu. Das sementes que apodreceram embaixo da terra, jamais saberemos.

Muitas das pessoas que ficaram pelo caminho tiveram a mesma ousadia de arriscar seu destino por um futuro melhor. Pagaram o preço mais alto, porque abdicaram de muitas coisas e não receberam nenhum troféu.

Para que uma pessoa saia da base e atinja o topo, são necessários tantos eventos encadeados, todos funcionando de um modo específico, que é impossível ignorar o fator sorte, premiando o esforço, a abdicação e a perseverança. E não estou dizendo que essas pessoas tiveram apenas sorte. Estou dizendo que, além de tudo, elas precisaram de muita sorte.

Um jogador de futebol que abriu mão da educação formal para se dedicar plenamente ao esporte poderia ter se lesionado irremediavelmente antes dos 20 anos, o que teria um impacto terrível em sua carreira e o deixaria em maior desvantagem em relação aos outros, porque somente depois dos 20 anos começaria a procurar outra carreira para se dedicar.

Você conhece aquele jogador talentoso, famoso, milionário. Mas não conhece aquele outro, tão talentoso quanto, que foi vítima de um assalto à mão armada, foi ferido no assalto e não pôde mais jogar futebol. Você conhece aquele empresário de sucesso, famoso, milionário, mas não conhece o outro que entrou no mesmo ramo e foi sabotado diversas vezes até perder tudo.

Vemos os que estão no pódio e deixamos os milhões que tentaram caírem no esquecimento, como se nunca tivessem existido.

E quantos obtiveram sucesso à custa de uma ideia roubada de outra pessoa? Quantos não subiram rápido subtraindo o patrimônio de alguém de quem tinham a confiança? Quantos não compraram sua aprovação em seleções disputadíssimas?

Ralos Demais, Ralos Grandes

Outro fator que dificulta e que pode até determinar o fracasso financeiro é a quantidade de ralos, e o tamanho deles, que uma pessoa tem na vida. Podemos comparar a capacidade de produzir de uma pessoa com uma torneira. Se ela tem uma única fonte de renda, então ela tem uma única torneira.

Até aí, tudo bem. O problema está nos ralos. Quantos ralos você acha que a sua torneira suporta? Se o ralo consome a uma taxa maior do que a taxa de saída da mangueira, temos um problema muito sério.

Se a torneira parar por um instante, não tem nenhuma água acumulada. Será o caos. Não tem água para regar nenhuma planta, nem para a higiene, nem para beber.

E há situações ainda piores. Há pessoas que arranjam mais de um ralo embaixo da sua torneira. Essa pessoa não terá a menor chance de evoluir financeiramente, a menos de um golpe de muita sorte, tal como ganhar na loteria, o que ainda nem pode resolver o problema, dependendo do tamanho desses ralos.

Em uma situação em que você pode fechar o ralo e acumular água, há mais chances de você poder plantar algo, para depois ceifar. Se nenhuma água se acumula, não tem como plantar nada, porque não germinará, muito menos crescerá.

Sendo Curto e Grosso, Talvez Até Mais Grosso

Em uma família onde o jovem não precisa arcar com despesas, é bem treinado pelos pais para produzir cedo e orientado para o crescimento, as chances de esse jovem ascender financeiramente, em termos patrimoniais e de renda, são muito maiores do que em uma família em que ele, mal comece a receber seu dinheiro, precise contribuir para o sustento do lar.

Se um jovem começa a ter uma renda, digamos, aos 20 anos, e fica na casa dos pais até os 25, orientado pelos pais a investir o seu dinheiro e administrar a sua renda de forma racional, ele terá um patrimônio inicial, aos 25 anos, maior que o de outro jovem que tenha que arcar com as despesas na casa de seus pais, mesmo obtendo a mesma renda.

A diferença cresce quando a família já tem um patrimônio consolidado, não apenas uma renda que lhes proporciona conforto financeiro, mas um patrimônio disponível para impulsionar a vida financeira dos filhos. Dois jovens que se casam aos 25 anos e ganham um apartamento de presente dos pais terão maiores chances de crescer financeiramente do que um casal na mesma faixa etária que precise morar de aluguel.

Eu Não Quero Desanimar Você

O meu objetivo com esse texto não é desanimar ninguém. Pelo contrário. Quero dialogar com aqueles que se veem sufocados, sentindo que sua recompensa não está sendo proporcional aos esforços que estão fazendo, ouvindo os que estão no palco dizendo que qualquer um que se esforce chega lá, enquanto a pessoa olha para si e se pergunta: o que eu estou fazendo de errado, já que me esforço tanto e não chego lá?

É para essas pessoas que quero falar, especialmente. Porque quero que elas se sintam plenas por saberem que estão fazendo o melhor que podem fazer, dentro do cenário em que foram colocadas e que, mesmo que não saia como o seu coração desejou, já valeu a pena rodar o filme da vida com o melhor personagem que ela pôde se tornar.

E para ajudar pessoas a entenderem o cenário em que estão e o personagem que estão vivendo, escrevi um livro, ensinando a reescrever o roteiro do filme da vida financeira e a assumir a sua direção.

Você acessa o livro por meio do botão abaixo, mas não clique nele apenas por curiosidade. Porque sem o desejo ardente pela transformação, o livro será apenas entretenimento e não a ferramenta criada para transformar.

Esta decisão está nas suas mãos agora.

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A Corrida Presidencial de 2026 e o Termômetro do Mercado

Letionare

Inteligência de Mercado & Política

A Corrida Presidencial de 2026 e o Termômetro do Mercado

A antecipação do cenário eleitoral para a presidência da República em 2026 já impõe um clima de tensão tanto no debate público quanto na bolsa de valores brasileira. A disputa pela hegemonia política, especialmente nos espectros da direita, tem gerado embates diretos entre novos postulantes e figuras consolidadas.

O Embate Político: Lula, Marçal e Santos

O atual presidente, Luiz Inácio Lula da Silva, segue como um dos focos centrais da disputa, liderando blocos de alianças e contando com vantagem de tempo no horário eleitoral. Enquanto isso, a oposição busca viabilizar nomes. Renan Santos, pré-candidato pelo partido Missão, tenta se estabelecer como uma alternativa à direita, disparando críticas diretas tanto a Lula quanto a Jair e Flávio Bolsonaro.

No entanto, o cenário ganhou complexidade com a entrada de Pablo Marçal na corrida. Santos classificou a candidatura de Marçal como "folclórica", sugerindo que o coach e empresário estaria atuando apenas para causar "bagunça" e beneficiar a campanha de Flávio Bolsonaro. Em retaliação, Marçal rebateu as críticas apelidando Santos de "Lula 2.0" e projetando que o adversário não alcançaria mais do que 1% dos votos. Nos bastidores, analistas avaliam que a pulverização e os ataques mútuos na direita podem acabar favorecendo os candidatos que já lideram as pesquisas, como o atual presidente.

O Impacto no Ibovespa: Incerteza e Volatilidade

Toda essa movimentação política reverbera imediatamente no mercado financeiro. A B3 tem registrado saídas expressivas de capital estrangeiro, com um déficit que chegou a R$ 18,7 bilhões em agosto de 2026. O Jornal de Brasília destaca que a principal preocupação dos investidores não é necessariamente o nome do candidato vencedor, mas sim a credibilidade do seu programa fiscal e a abordagem em relação à dívida pública.

Como ressalta Arthur Vieira de Moraes, professor da B3 Educação, eleições naturalmente formam um quadro de incertezas que leva os investidores a se movimentarem defensivamente. A indefinição sobre o futuro da economia alimenta expectativas de juros mais altos, pressionando negativamente a Bolsa e desvalorizando o real frente ao dólar. O período de maior oscilação dos ativos costuma se estender desde o início oficial das propagandas eleitorais até a definição do segundo turno.

Transforme a Incerteza em Estratégia

Em anos de sucessão presidencial, o sobe e desce da bolsa é inevitável. Mas enquanto a maioria dos investidores foge do risco, os mais preparados utilizam esses cenários para proteger seu patrimônio e multiplicar resultados. Descubra as técnicas práticas para navegar no caos.

Garantir o Livro: Use a Volatilidade para Lucrar

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